Citi prevé el primer recorte de tipos de la Fed en octubre y descarta nuevas subidas: el petróleo barato y el empleo débil como argumento
El banco estadounidense rompe con el consenso restrictivo y apuesta por una Fed que recortará en octubre 25 puntos básicos, basándose en que la caída del petróleo mitiga la inflación energética y el aumento de las solicitudes de desempleo señala debilidad estacional en el mercado laboral.
<h2>La tesis que va a contracorriente del consenso</h2>
<p>El escenario dominante en los mercados durante la semana del 23 de junio es el de una Reserva Federal restrictiva bajo Kevin Warsh, con nueve de los 18 miembros del FOMC esperando al menos una subida de tipos antes de finales de 2026. Pero <strong>Citi</strong> ha roto ese consenso con una tesis que, si resulta correcta, cambia radicalmente el panorama para activos como el oro, los bonos y la renta variable de crecimiento: el banco estadounidense considera que el <strong>próximo movimiento de la Fed será un recorte de tipos de 25 puntos básicos en octubre</strong>, no una subida, seguido de recortes adicionales de 25 puntos básicos en diciembre y en enero de 2027.</p>
<p>El argumento de Citi se apoya en tres pilares. El primero es que la <strong>caída de los precios del petróleo</strong> —impulsada por el avance de las negociaciones de paz entre EEUU e Irán y la perspectiva de normalización del tráfico por el Estrecho de Ormuz— está mitigando los riesgos inflacionarios al alza. Con el crudo WTI cerca de los 75 dólares frente a los máximos de más de 90 dólares que provocaron el susto inflacionario de principios de año, la presión energética sobre el IPC y el PCE se reduce de forma automática.</p>
<h2>El empleo: el segundo argumento de Citi</h2>
<p>El segundo pilar del argumento de Citi es el <strong>mercado laboral</strong>: el banco señala que el aumento de las solicitudes semanales de subsidio por desempleo indica una <strong>debilidad estacional</strong> en el mercado de trabajo que podría intensificarse en los próximos meses. Un mercado laboral que se enfría reduce la presión sobre los salarios y, por extensión, sobre la inflación de servicios —el componente más difícil de reducir— y da a la Fed mayor margen para iniciar un ciclo de recortes sin que ello reacelere la inflación.</p>
<p>El tercer argumento es técnico: Citi sostiene que la <strong>fortaleza del PCE subyacente</strong> está impulsada principalmente por el aumento de los precios de las acciones, lo que lo convierte en un «caso atípico» que no refleja presiones generalizadas sobre los precios al consumidor. Si esta lectura es correcta, el PCE de mayo que se publicará el jueves 26 podría sorprender a la baja y reforzar la tesis de Citi sobre el camino bajista de la Fed.</p>
<h2>Las implicaciones para la economía española</h2>
<p>Un recorte de la Fed en octubre, si se materializa, tendría implicaciones positivas para la economía española a través de varios canales. El más directo es el <strong>Euríbor</strong>: aunque el BCE y la Fed operan de forma independiente, los movimientos de la Fed influyen sobre las expectativas globales de tipos y pueden anticipar o acelerar un cambio de dirección en la política monetaria europea. Con el Euríbor en el 2,822% y el BCE habiendo subido tipos al 2,25% el 11 de junio, cualquier señal de giro de la Fed puede moderar las expectativas de nuevas subidas del BCE y reducir la presión sobre los hipotecados españoles a tipo variable.
